太原網站建設
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Title:高帶寬網絡加速建設 光通信望快速發展

DATA:2016-12-29 VISITORS:2214

Tags:行業資訊  文章來源:證券市場周刊·紅周刊  原文作者:未知

全國工業和信息化工作會議26日在北京召開?;嵋橐?,2017年,加快推進信息通信業轉型發展,夯實網絡強國建設基礎。加快高速寬帶網絡建設,部分城市提供1G超高帶寬服務。


機構認為,電信市場在接入、城域、骨干市場交替發力下,預計未來幾年將保持穩步增長。


興業證券研報表示,從傳統通信基本面角度,4G建設高峰已過,整體資本開支開始進入下降周期,而5G尚還遙遠,預計要在2020年方能開始商用。因此,企業多面臨未來業績增長瓶頸或下滑壓力。從運營商投資來看,隨著鐵塔公司整合資產完成,運營商領導層互換,運營商面臨再平衡機會,或將帶來一定的變革,或將給運營商帶來一定機遇。從設備投資來看,寬帶投資成為十三五規劃重點,是其中結構性亮點,尤其是光纖光纜子行業(1)移動16年底光纖招投標量同比增長近50%;2)政府在推進農村寬帶的建設;3)受益于價格上漲,利潤增厚明顯(自有光棒企業50%以上)。


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光迅科技:高端芯片符合預期,光通信持續景氣


高端芯片研發進度符合預期。公司是我國光電子芯片領域最具競爭力的企業,已具有10G全系列芯片研發、制造和封裝能力,其中10GEML芯片近日已經于法國ALMAE實現小規模量產,并在大連藏龍完成封裝。按照計劃,25G高端芯片(包括DFB和EML)將在明年下半年完成客戶認證,并于年底出貨。


數據大爆發,成為光??櫓饕雋啃棖?。流量爆發增長,帶動光通信上下游需求,數據中心帶動光??樾棖罌燜僭齔?,成為繼運營商CAPEX之外的主要投資驅動。公司占據光器件領域全球6%、國內40%左右份額。目前,訂單飽滿,產能充足,華為等集成商需求旺盛,加上云計算企業的建網推動,有望保障公司明年營收實現40%左右的高增長。


產品結構優化有望帶來明年毛利率提升。受中低端市場競爭激烈影響,今年公司整體毛利率水平略有下滑。當前,公司正在經歷從中低速率產品向中高速率產品的切換,并力爭在高端市場形成突破。明年隨著自產芯片逐漸出貨以及高端產品比例不斷提升,毛利率有望觸底回升。未來將通過加強自主芯片研發力度提高25G、100G產品占比,帶動整體盈利水平的增強。


設立光電創新中心,整合光電子產業鏈。為布局高端光芯片研發,公司在武漢設立國家級光電子創新制造中心,并對美國子公司大幅增資設立海外研發中心,實現技術的產業化和制度的探索創新,在立足成為全球前三光??榫尥返耐?,加大在硅光以及光纖傳感器、光纖激光器,大功率激光器,紅外光探測等新產品領域布局。


目標價110元。判斷,今年有望維持25%左右的增長,實現3億左右凈利,明年隨著光通信持續高景氣和毛利率企穩回升,凈利增速將超過營收增長。當前市值對應今年PE53倍左右,明年35倍。近期股價調整,提供很好的買入機會,考慮到光通信行業景氣以及公司在光芯片領域的稀缺性,給予2017年50倍PE,目標價110元。


光維通信:轉型跨境電商,雙輪驅動值得期待


光維通信是國內光通信測量細分市場第一。光維通信是一家提供光通信網絡部署及檢測解決方案的綜合供應商,針對不同客戶個性化需求,提供定制化的光通信網絡部署及檢測方案集成與服務,不僅為客戶提供部署及檢測方案設計、通用或專用設備儀表的配套供應,還提供物流配送、技術培訓、后續維修等一攬子綜合服務。公司在光通信領域近20年的沉浸,如今已經做到國內光通信測量細分市場第一。


“寬帶中國”戰略推進光通信行業快速發展,公司主營保持穩定增速?!翱澩泄閉鉸蘊岢齙?020年固定寬帶接入用戶數目標4億戶,目前還有很大空間。國內光通信市場在經歷了13-14年的低谷期后再度進入增長軌道,公司在光通信網絡部署及檢測細分行業一直名列前茅,公司利用進入行業較早的先發優勢在細分行業中高端繼續占有較大市場占有率,同時積極開拓海外市??;公司拓展新業務進入智能電網領域,下屬企業光維電力在2015年完成產品布局后,2016年在數個省份取得實質性收入。


打造中國第一營養品垂直電商平臺。公司旗下的電商平臺“酸橘子”是一家經營進口營養品的垂直細分類跨境電商。據不完全統計,目前國內進口營養品市場大約有500-700億的市場規模?!八衢僮印蓖ü峁┳裳陀ㄖ品?,已經積累了一百萬以上的線上注冊用戶,是國內最大而且最知名的海外營養品的線上購物平臺。


投資建議:公司在光通信測量領域積累了近20年的行業經驗,積累了大量的運營經驗、客戶資源和品牌影響力。在行業內部競爭加劇,增速趨緩的背景下,公司仍將利用以往的先發優勢和行業積累,通過精細化嚴控成本,牢牢握住相應的市場份額?!八衢僮印鋇慕謨房緹車縞桃滴袷芤嬗詿蠼】當塵跋巒⒌南研棖笠約翱緹車縞痰惱吆燉?,未來幾年將取得迅猛發展。


烽火通信:增速環比加快,光通信提供增長基石


公司公告2016年前三季度實現營業收入120億元,同比增長29.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.31億元,同比增長20.0%,ROE為7.6%,同比提升0.8個百分點,實現EPS0.51元,業績符合預期,略好于市場預期。維持“強烈推薦-A”,建倉良機,6個月目標價40元。


業績符合預期,光通信景氣提供業績基石:前三季度營業收入120億元,歸屬上市公司股東凈利潤5.31億元,分別同比增長29.8%、20.0%,相比半年報,增速分別提升3.7、3.6個百分點。其中,第三季度實現收入42.8億元,凈利潤1.44億元,分別同比增長37.2%、30.6%。一方面,受益光通信行業景氣度向上,包括中移動光纖到戶、高清視頻爆發,云計算、數據中心快速建設等因素拉動;另一方面,去年同期基數較低(此前判斷由于去年的低基數,因此今年三季報業績增長的確定性較強),也是三季度環比提速的原因之一。


分產品看,光棒產能制約推動光纖光纜量價齊升,公司棒纖纜一體化能力突出,中國移動近期公布2016年光纖光纜以10.5%的份額排名第五;中移動接入網加大投資,公司在分工器招標中份額排名第一;此外,預計明年10GPON開始上量,采購占比有望達20%左右,烽火在今年的實驗網招標份額保持領先,新品實現卡位優勢。認為,公司在光通信全產業鏈上的綜合實力將為業績的提升提供強有力的支撐,全年業績將維持30%以上的增長。


毛利率有所下滑,費用整體平穩,現金流支持項目建設力度加大:前三季度綜合毛利率為24%,同比下降2個百分點,但第三季度毛利率相比二季度環比提升2.4個百分點。費用方面,受益于業務規模的擴大以及光通信行業供應短缺行情的延續,銷售費用率為7.5%,同比下降0.5個百分點,管理費用率為11.4%,同比下降1.1個百分點。而受益于匯兌損失的減少,財務費用同比下降了43.2%;現金流方面,經營性現金流量凈額同比下降233%,主要原因是采購付款較多所致,同時投資活動產生的現金流量凈額同比下降55.4%主要是烽火研發中心項目和子公司相關產業項目的投入所致。存貨繼續保持高位,但環比基本持平,主要為庫存商品和發出商品為主。


建議四季度積極布局:預計公司16-18年EPS分別為0.86元/1.16元/1.49元,采用分部估值法,烽火星空保守市值100億,光通信合理市值300億,目標市值保守400億??悸塹焦竟饌ㄐ盼蠢慈瓿浞質芤嫘幸稻捌?,網絡安全龍頭價值極具稀缺性,以及信息化轉型帶來長期增長空間,維持6個月目標價40元,對應16-18年PE分別為32/24/19倍,預計,公司11月中下旬增發過會、高管股權激勵行權,第四季度到明年的增速會持續體現。


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